据国家动力局发布的统计数据显现，2022年前三季度，我国光伏工业累计装机规划3.58亿千瓦，新增装机规划0.53亿千瓦，同比增加105.83%。
光伏商场持续扩张已是大势所趋，而下流储能领域更是成为了高需求宝地，其间，2021年全球户用储能新增装机规划到达1.90GW。
依据头豹研讨院测算，2025年全球户用储能新增装机容量将到达118.4GWh，三年CAGR将达62.7%，户储商场行将迎来黄金开展期。
而纵观整个户储商场，工业链非常巨大，储能逆变器、储能电池为工业链重视要点，相关企业成绩优渥且仍处轻视值区间。
以储能工业链上游逆变器龙头企业固德威为例，现在已有多家券商给予买入评级，依据券商给予买入评级且发表方针价格的58只个股来看，固德威方针价格(+90.17%)名列第一。
如此惊人的成绩背面，终究是什么在支撑职业的开展？商场未来供需状况、竞赛格式将朝着怎样的趋势开展，下一个固德威又在哪里？
本文，头豹研讨院将从职业开展布景、增加空间、竞赛格式、工业链企业、商场规划等视点为您深入分析户用储能职业。
低碳经济成为全球各国开展主旋律，动力消费转型将成低碳开展的安定柱石：新动力轿车销量高增与新式储能装机需求迸发的双轮驱动下，锂离子电池出货高增：依据IEA的数据显现，2021年全球新动力轿车销量到达680万辆，同比增加129%，较去年同期进步近88pct，在此布景下，动力电池出货量相同创下新高，到达220GWh，同增175%。
别的，据REN21查询显现，2021年全球可再生动力总装机容量占比达38.3%。跟着可再生动力发电占比不断进步，对灵敏性调集资源的需求也在不断增加。电化学储能装机在2021年相同创下新高，累计运投项目容量到达24.5GW，电化学储能需求微弱驱动锂离子储能出货量上行，2021年全球储能锂电池出货量达66.3GWh，同比增加132.4%。在新动力轿车出货高增及储能需求上行的布景下，锂离子电池的出货量呈稳步上行态势，而锂电池出货高增，相同驱动着其上游各类组成资料的需求增加。
全球储能装机保持高速增加，美国储能占比近三年大幅进步，成为全球储能装机高增的中坚力量：2021年全球储能新增装机规划到达11,458MW，立异前史新高，2019-2021年CAGR高达82%，与2014-2018年间的CAGR 83.5%根本相等，显现出储能职业在近十年间的开展耐性十足。
其间，美国年度储能装机占全球比重稳步进步，从2019年的12.0%进步至41.3%，三年进步29.3pct。其间，美国新运投储能项目，首要奉献源自，公共事业与工商业侧的储能装机，两者算计占比高达90.9%，而户用储能装机容量为960MWh，占新增装机规划比重仅为9.1%，在低装机基数的布景下，未来装机增加空间可期。
依据DoE的储能项目数据库显现，2020年美国累计储能装机项目中，抽水蓄能装机占比高达91%，首要系因其低本钱及高安全性，是当下各类型储能项目中的最佳挑选。而锂电储能是新式储能中的主导力量，占比近80%，首要受不断下降的锂电池本钱推进。但美国锂电职业对海外进口依靠较重，拆分其进口数据可得，在其进口锂电池中，东亚三国对其出口占比高达92.2%。其间，我国占比达80.2%。故已推出系列法案来推进本乡锂电工业开展，以脱节对东亚动本锂电进口的高度依靠。
品牌辨识度与当地出售途径资源是我国户用储能企业出海的两大壁垒，且当地家庭用户倾向于寻求本乡装置商进行储能产品安装，因而我国储能企业一般采纳经销商协作形式打通海外商场：依据IHS Markit的户用储能产品出货数据显现，2021年全球户用储能出货龙头是特斯拉，紧随其后是派能科技市占率约为13%，然后是德国的Sonnen，三家算计商场比例占比约为43%，特斯拉主攻美洲、印度商场，而派能科技、Sonnen在欧洲出货量独占鳌头，别离占有户储首要商场的龙头方位。
中尾部厂商的竞赛剧烈且较为胶着，需求不断拓荒当地分销商的协作途径来安稳本身商场比例。在全球储能逆变器出货排名中，我国厂商体现优异，5家企业上榜全球Top10，占有户用储能逆变器商场的半壁河山。
从细分商场拆解看在欧洲商场，我国户储电池与逆变器厂商市占率体现较好，首要得益于欧洲商场对光伏类产品的贸易壁垒较低，经销商对非本乡品牌的承受度较高，到2020年东亚三大电池商SDI、LG、BYD占有德国户储电池商场比例高达75%，初现强独占格式。一起下流To C的分销途径被本乡企业牢牢掌控，欧洲户储集成装商Top3均为本乡企业，且商场比例挨近45%。
在美国商场中，因为美国301、201法案中对我国企业的进入设置了较高的壁垒，故美国光伏工业归于较为关闭的本乡商场，因而美国户用电池储能电池Top 2均为本乡企业，且CR3高达85%。故我国企业只能通过嵌入美国储能头部厂商的供给链条，然后间承获益于美国户储商场的快速开展。
依照储能电池体系工业进行拆分，标的可区分为储能逆变器、储能电池与热控体系领域，上述标的的储能事务收入均呈现出微弱的收入增加态势，其间逆变器标的的储能营收弹性遍及高于电池体系，且21年PE较20年PE均有大幅度进步，首要系其储能事务宽广的开展前景带动标的估值进步：
①储能逆变器部分：从上述储能逆变器标的储能事务收入，可得知储能事务营收近几年持续增加，且增速呈现上行趋势，首要系获益于近两年储能职业迸发式生长，装机量大幅进步。其间，固德威、锦浪科技古瑞瓦特增速位列前三，且三家公司一起跻身于户用储能逆变器出货Top10，未来本身储能事务生长性可期；
②储能电池板块：派能科技、鹏辉动力的储能电池出货量本年持续爬高，派能科技2021年户用电池体系出货量排名全球第二，商场比例占比约为11%，仅次于第一名特斯拉，而其凭仗着在海外出售途径堆集的先发优势，构成安定的品牌壁垒，有望乘全球户储迸发春风，增强本身储能事务盈余弹性。
逆变器在光伏发电体系中具有宽广开展前景，依照不同的运用场景，可将逆变器区分为集中式逆变器、组串式逆变器与微型逆变器：光伏逆变器是光伏发电体系中的核心部件，其作业原理是将光伏组件体系宣布的直流电转化为契合电网电能质量要求的沟通电。依照作业场景进行区分，光伏逆变器可进一步细分为集中式逆变器、组串式逆变器以及微型逆变器三类。
其间，①集中式逆变器的功率相对较大，单机容量根本在500kW以上，因其将很多的光伏组串连接到同一台集中式逆变器的直流输入端，完结最大点功率盯梢后，通过逆变并入电网，其具有输出功率大、技能老练等长处。但因为其最大功率盯梢电压规划较窄，一旦单个组串呈现毛病将会影响整个光伏体系的发电功率。且集中式逆变器需求装备专用的通风散热机房，避免因温度过高形成的安全毛病；
②组串式逆变器的逆变方法是将单串或多串光伏组件进行独自的最大功率点盯梢，再通过逆变后并入沟通电网，单机容量 一般在200kW以下。长处是最大功率盯梢电压规划宽，组件装备灵敏，发电时刻长，首要用于分布式体系；
③微型逆变器作业原理是单个微型逆变器对应单块或数块光伏组件，可以对每块光伏组件进行独自的最大功率点盯梢，一般单体容量在5kW。即便是部分组件呈现毛病，仍旧能取得较组串式逆变器更高的发电功率，且运转电流较低，下降安全隐患，但现在本钱较高。
全球光伏逆变器开展大致可分为三阶段，前期德国大厂SMA凭仗本乡先发优势，牢占龙一方位；中后期我国双强出海，抢占全球商场比例，终登光伏逆变出货龙头宝座：光伏逆变器的开展依靠于光伏工业规划的扩展，而在2000年间光伏工业起步于欧洲。
第一阶段（2000-2012）：欧洲光伏装机容量一度占有全球近70%的比例，且依托于蓬勃开展的光伏工业以及本身丰厚的电力电子工业资源，欧美逆变器企业的商场比例长时刻保持在80%以上，从2000年到2012年间，德国SMA在全球光伏逆变器的商场比例占比一向保持在30%以上，占有光伏逆变器龙头方位；
第二阶段（2012-2016）：我国光伏装机容量敞开峻峭增加形式，光伏工业的蓬勃开展，为本乡光伏逆变器企业供给了坚实的开展土壤。此阶段，我国本乡逆变器企业依托本身的资料与人工本钱优势，以及堆集的电气工业资源，制造出多款贱价高效产品，敏捷抢占海外商场比例。我国企业商场比例从2012年的仅9%，敏捷进步至2015年的近45%，三年时刻进步36pct，一起集中式逆变器价格也大幅度下降，从2011年的0.8元/W下滑至2014年的0.25元/W，三年间降幅达70%，标志着集中式光伏逆变器进入存量博弈阶段；
第三阶段（2016-2021）：光伏工业再度前行，新旧技能道路替换，为腰部厂商拓荒出海新途径。2019年后，光伏工业突破了时间短的瓶颈期，光伏逆变器出货持续上行，从2018年的107.3GWac进步至2021年的225.3GWac，组串式逆变器技能的迭代，为更多我国逆变器企业供给了蚕食海外厂商商场比例的突破口，到2021年全球Top10逆变器企业中，国产企业已占有6个座位，商场比例占比已达62%，构成对全球逆变职业的开始独占。
（1）存量逆变器替换需求：光伏用逆变器运用周期一般为10年，而光伏电站生命周期为25年，意味着十年前新建的光伏电厂中的逆变器设备进入存量替换周期；
（2）光伏新增装机高增：依据CPIA数据显现，十四五期间全球光伏装机需求估计高增，带动光伏逆变器需求；
（3）储能装机需求迸发：源网荷三侧配储出将拉动光伏逆变器出货。依据头豹研讨院测算，2025年全球逆变器商场规划将到达1,178亿元，三年CAGR将达14.8%，储能逆变器商场将是最具潜力的逆变细分赛道。
*本文部分征引于陈述：《2022年户用储能职业研讨(下）：整理户用储能工业链，挖潜赛道优质标的》，首发于头豹科技立异网。
